近日，鋰電池企業(yè)欣旺達(dá)（300207.SZ）發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入632.46億元，同比增長(zhǎng)12.9%；歸母凈利潤(rùn)10.57億元，同比下降27.99%。2026年一季度，營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)31.14%至161.16億元，歸母凈利潤(rùn)卻同比大跌70.49%至1.14億元。

當(dāng)前，欣旺達(dá)陷入“消費(fèi)類電池有利潤(rùn)但增長(zhǎng)停滯、動(dòng)力電池規(guī)模放量卻虧損、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)仍處爬坡期”的三重困境，如何破局成為其2026年的核心課題。

動(dòng)力電池規(guī)模擴(kuò)張難掩虧損

作為欣旺達(dá)著力開拓的第二增長(zhǎng)曲線，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)了規(guī)模上的快速擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，公司電動(dòng)汽車類電池（含儲(chǔ)能電芯）全年出貨量達(dá)42.72吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)68.92%，實(shí)現(xiàn)收入189.08億元，同比增長(zhǎng)24.9%。然而，規(guī)模擴(kuò)張的背后，是盈利端的持續(xù)承壓。

從細(xì)分業(yè)務(wù)看，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率僅為4.86%，不僅遠(yuǎn)低于消費(fèi)類電池的19.42%和儲(chǔ)能系統(tǒng)的23.34%，更大幅落后于行業(yè)同行——同期寧德時(shí)代動(dòng)力電池毛利率為23.84%，億緯鋰能也達(dá)15.5%。低毛利率直接拖累公司整體盈利能力，2025年欣旺達(dá)整體毛利率僅13.94%，加上銷售、管理、財(cái)務(wù)等期間費(fèi)用同步增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致虧損3.86億元。

更值得關(guān)注的是，動(dòng)力電池核心子公司的虧損情況尤為突出。在欣旺達(dá)17家持股比例超10%的參股公司中，6家處于虧損狀態(tài)，且多為動(dòng)力電池業(yè)務(wù)主體。其中，欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司（間接持股40.21%）2025年巨虧30.25億元；南昌欣旺達(dá)新能源有限責(zé)任公司、欣旺達(dá)動(dòng)力科技（泰國(guó)）有限公司分別虧損8351.74萬(wàn)元、7484.57萬(wàn)元。

盡管2025年公司仍保持10.57億元?dú)w母凈利潤(rùn)，但主要依賴消費(fèi)類電子電池業(yè)務(wù)子公司的貢獻(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于對(duì)虧損較大的動(dòng)力電池子公司非全資持股，且消費(fèi)類電子電池業(yè)務(wù)盈利能力尚可，才形成欣旺達(dá)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損，但歸母凈利潤(rùn)盈利的局面。此外，2025年吉利汽車子公司因電芯質(zhì)量問(wèn)題對(duì)欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司發(fā)起訴訟，欣旺達(dá)確認(rèn)29.12億元預(yù)計(jì)負(fù)債（最終和解金6.08億元），對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊。

進(jìn)入2026年一季度，受匯兌損失影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比暴增1072.06%，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損127萬(wàn)元。對(duì)于欣旺達(dá)而言，如何在保持規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，提升動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的議價(jià)能力與盈利能力，已是迫在眉睫的考驗(yàn)。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)但仍處爬坡期

在消費(fèi)類電池增長(zhǎng)乏力、動(dòng)力電池盈利承壓的背景下，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾劳_(dá)不能丟棄的陣地。其高增速與高毛利特性，不僅能支撐公司收入規(guī)模擴(kuò)張，更有望改善整體盈利結(jié)構(gòu)，尤其是在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未固化的當(dāng)下，搶占先機(jī)至關(guān)重要。

據(jù)年報(bào)披露，2025年，全球儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)640吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)82.9%，行業(yè)景氣度持續(xù)高企。欣旺達(dá)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)順勢(shì)而為，全年系統(tǒng)裝機(jī)量同比大增188%至25.6吉瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)收入23.13億元，同比增長(zhǎng)22.42%，毛利率達(dá)23.34%，顯著高于動(dòng)力電池。據(jù)其港股招股書數(shù)據(jù)，以2024年出貨量計(jì)算，欣旺達(dá)位列全球第十大儲(chǔ)能電池商，市占率1.4%。

對(duì)于儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的展望，欣旺達(dá)在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)要實(shí)現(xiàn)全球化市場(chǎng)拓展與產(chǎn)品矩陣全面升級(jí)。在全球化方面，目前公司有25個(gè)主要生產(chǎn)基地已經(jīng)建成或正在建設(shè)中，其中19個(gè)位于國(guó)內(nèi)，六個(gè)位于海外（分布在印度、越南、泰國(guó)及匈牙利），2025年欣旺達(dá)境外收入占比為38.64%。在產(chǎn)品端，2025年內(nèi)公司接連發(fā)布179千瓦時(shí)工商業(yè)儲(chǔ)能戶外柜，10米級(jí)2兆瓦時(shí)液冷一體式移動(dòng)儲(chǔ)能車“欣紀(jì)元2000”等多個(gè)新品。

市場(chǎng)拓展方面，公司家儲(chǔ)、工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)已覆蓋海外30余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，大儲(chǔ)系統(tǒng)在海外重點(diǎn)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)批量交付，僅南亞市場(chǎng)便斬獲720兆瓦時(shí)訂單。港股招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年9月，欣旺達(dá)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能利用率分別為70.7%、74.2%、77.5%和86.3%。

不過(guò)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)當(dāng)前收入占比較少，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，能否盡快“扛起業(yè)績(jī)大旗”仍需觀察。為配合資本開支帶來(lái)的資金需求，以及進(jìn)一步增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的品牌知名度，欣旺達(dá)在2025年7月開始尋求港股上市，2026年更新的港股招股書中表示，募資將用于擴(kuò)展海外新生產(chǎn)設(shè)施及完善全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化和智能化等方面。